В качестве ответа на вопрос почему упал курс биткоина часто упоминают высокую волатильность цифровых активов. Однако сама по себе волатильность является лишь следствием причин различного рода – хотя бы потому, что волатильность по определению характеризует движение цены в обе стороны. А рост и падение очевидно вызываются и объясняются разными обстоятельствами, правильно?  

Давайте разберемся, что же стоит за волатильностью криптовалют (и как с этим жить).

Почему упал биткоин

Несмотря на сокращение доли ведущей криптовалюты в капитализации криптовалютного рынка, биткоин продолжает играть первую скрипку на этом рынке. Альткоины (например, эфириум) могут расти (и падать) быстрее биткоина, но именно последний задает динамику рынка в целом. 

При этом цена самого биткоина все больше и больше начинает коррелировать с фундаментальными трендами мирового фондового рынка, поведение которого зависит как от макроэкономической ситуации (к примеру, от уровня инфляции основных валют), так и от геополитической обстановки. 

Это связано с принятием мировым финансовым капиталом ведущей криптовалюты как полноценного инвестиционного актива (чего нельзя сказать об альткоинах). Поэтому любое событие, которое влияет на фондовый рынок, сейчас влияет и на цену биткоина. Скажем, высокий уровень напряженности в мире приводит к снижению фондовых индексов и, соответственно, цены криптовалюты.   

Вместе с тем в краткосрочной перспективе биткоин все так же подвержен воздействию локальных и ситуативных факторов, таких как, например, ограничение оборота криптовалюты или, наоборот, его одобрение той или иной страной, запрет майнинга китайскими властями и падение производительности сети (хешрейта), вызванного миграцией майнеров из Китая в более дружелюбные юрисдикции.  

Рост цены любого актива приводит к фиксации прибыли определенной частью инвесторов. Принимая во внимание многократный рост биткоина за последние пару лет, коррекции, вызванные продажей криптовалюты с целью выхода в кэш, неудивительны. Аналогичные процессы происходят и с другими активами, когда инвесторы покидают проект после получения ожидаемой прибыли.  

Все эти факторы предопределяют волатильность биткоина, которая дополнительно усиливается еще и спекулятивной составляющей цены криптовалюты, прежде всего покупкой и продажей актива в долг. Эта составляющая сама по себе не способна кардинально изменить движение цены и переломить тренд, но может его усилить, что и приводит к увеличению амплитуды волатильности. 

Рассмотрим более подробно на конкретном примере часть этих факторов, их взаимодействие и противоборство.

Ловушка для спекулянта

18 мая прошлого года центральный банк Китая объявил о полном запрете майнинга криптовалют на территории этой страны. Местные власти никогда особо не любили криптовалюты, однако дальше грозных заявлений раньше дело не шло. Но на этот раз все было всерьез и привело к драматическому падению производительности сети биткоина (хешрейта) более чем в два раза:

 

От майнеров зависит обработка и подтверждение транзакций, то есть фактически само существование биткоина как платежной системы. Поэтому неудивительно, что известие о запрете майнинга спровоцировало панику на криптовалютном рынке и моментальный обвал цены монеты в два раза еще до того, как хешрейт достиг своих минимальных значений:

 

 

 

Однако мощный рост криптовалюты в течение нескольких месяцев до данных событий – начиная с конца ноября-середины декабря 2020 года и по середину апреля 2021 года – был вызван притоком на рынок денег институциональных инвесторов, которые оказали непробиваемую поддержку биткоину после того, как с рынка исчез спекулятивный компонент этого роста.

Получается, что негативные новости из Китая не смогли переломить долгосрочный восходящий тренд. Даже на минимумах прошлого года в мае-июле биткоин все равно стоил в разы дороже, чем за год до этого:

При этом как положительная, так и отрицательная динамика дополнительно усиливалась спекулянтами, продающими и покупающими биткоин на заемные средства. В надежде получить прибыль эти участники рынка всегда пытаются запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда (неважно, в какую сторону) – зачастую когда из первых вагонов уже начинают выходить.

Сначала рынок оказался перекупленным – фаза роста какое-то время поддерживалась спекулянтами “быками” за счет покупки криптовалюты на несколько миллиардов взятых в долг долларов. 

На графике этот период с конца апреля и по середину мая представлен в виде так называемой второй вершины. Неминуемая коррекция предсказуемо закончилась сквизом – известным как “бычья ловушка” – принудительной ликвидацией коротких позиций, что еще сильнее толкнуло цену вниз.

По различным оценкам было закрыто коротких позиций примерно на 12-18 миллиардов долларов.

В то же время значительное падение цены пробудило от “зимней спячки” спекулянтов “медведей”, которые начали продавать взятые в долг биткоины. В результате цена пошла еще ниже и рынок перешел в состояние перепроданности. Данная ситуация в конечном счете также привела к сквизу, но уже в обратную сторону (“медвежий капкан”). 

Здесь необходимо немного отвлечься и отметить, что “медведи” в целом намного умнее “быков”. Цена актива не может упасть ниже нуля, поэтому убыток “быков” в любом случае ограничен, и при наличии достаточного размера капитала они могут просто переждать спад или коррекцию. Однако потенциальный убыток “медведей” бесконечен, поскольку цена актива может вырасти и в два, и в двадцать раз. 

Соответственно, давление рыночного отбора на “медведей” гораздо сильнее, чем на “быков” – бестолковые или наивные “медведи” на любом рынке долго не живут. А те, кто выжил, – это умные и осторожные игроки. И тем не менее они, также как и их “соперники” месяцем ранее, стали жертвой беспощадного рынка.

Так что же случилось и на что они рассчитывали? Как уже было отмечено ранее, на рынок в 2021 году пришли деньги институциональных инвесторов, что обеспечило биткоину фундаментальный рост. Однако изменение качества криптовалюты (с чисто спекулятивного на преимущественно инвестиционный) оказалось проигнорировано значительной частью “медведей”, за что они в итоге и поплатились.

Очевидно, “медведи” рассчитывали на то, что криптовалюта вернется примерно к тому же уровню, с которого она и начала расти – а это меньше 10 тысяч долларов, что позволило бы им заработать неплохие деньги на падении “Олимпа”. Например, как это произошло после пика в конце декабря 2017 года:

Но этого не случилось, и вместо прибыли “медведи” зафиксировали лишь убытки, а их деньги перетекли в карман тех, кто вовремя сообразил, что где-то к началу 2021 года биткоин поменял свой инвестиционный “статус” со спекулятивного на инвестиционный.

А это изменило и роль волатильности – она больше не диктует произвольным образом цену криптовалюты на “долгосроке”, и даже такие факторы как запрет майнинга в Китае, приводящие инвесторов в уныние и заставляющие их пересматривать долгосрочные прогнозы, оказываются неспособны что-либо поменять глобально.

Не говоря уже о локальных, ситуативных флуктуациях, когда спекулянты в недоумении чешут голову и задаются вопросом “почему упал биткоин сегодня”.

Как жить с волатильностью

Залогом успешного долгосрочного инвестирования в тот или иной актив (тот же биткоин) является его фундаментальное преимущество перед активом, который инвестируют (скажем, рубли или доллары). 

Предположим, что у нас есть рубли и мы хотим сохранить их покупательную способность, а в идеале еще и приумножить. Биткоин растет как в рублях, так и в долларах, поэтому имеет смысл инвестировать в криптовалюту, а не в доллары, даже если ее волатильность и выше волатильности доллара по отношению к рублю.

Идеальной ситуацией в таком случае было бы вложение средств на локальных минимумах. Однако попытки найти “дно” нередко завершаются “вторым дном в подарок”, что является следствием непредсказуемости рынка на коротких таймфреймах. Большинству спекулянтов в результате своей “инвестиционной” активности объективно следует рассчитывать лишь на убыток. 

Удивительно, но подходом к инвестированию, который позволяет обратить волатильность в свою пользу, оказывается стратегия, суть которой в том, чтобы игнорировать волатильность в принципе – при условии фундаментального роста актива в целом. Речь идет об усреднении стоимости.

Идея данной стратегии, пришедшей с фондового рынка, проста и в понимании, и в реализации на практике. Усреднение стоимости актива предполагает его регулярную покупку на определенную сумму (например, на свободные деньги, оставшиеся после “получки”) без учета текущего курса. 

Примененная к покупке биткоина, такая стратегия очевидным образом игнорирует текущую цену криптовалюты. Но поскольку одна и та же сумма может купить разное количество биткоинов в зависимости от их цены, данная стратегия ведет к тому, что больше монет покупается при меньшей цене, и меньшее – при большей. В результате волатильность криптовалюты становится не минусом, а плюсом. 

Не секрет, что ценность любой инвестиции заключается в той прибыли, которую она может принести. Применительно к цифровым активам, это означает продажу криптовалюты и фиксацию полученного профита. И здесь мы можем заставить волатильность поработать на себя еще раз. 

Вместо того, чтобы ловить “дно” для покупки биткоина, мы можем спокойно ждать “потолка” с целью продажи криптовалюты. Разумеется, в условиях долгосрочного роста не имеет смысла продавать всю криптовалюту, а вот продать небольшую часть после выхода на определенный процент прибыли – вполне разумное решение.

Применительно к покупке криптовалюты мы более-менее можем предполагать момент когда у нас появятся свободные деньги. Но поскольку изменения цены непредсказуемы, то мы должны держать определенную часть монет на “горячем” кошельке, чтобы не терять времени и денег на перевод биткоинов. Для этого, к примеру, можно использовать баланс криптовалютной биржи. 

Однако разумной альтернативой биржам являются пиринговые маркетплейсы, например, Bitpapa. С точки зрения хранения криптовалюты маркетплейс идентичен биржам, однако с него не нужно выводить денежные средства, так как деньги от продажи криптовалюты уплачиваются ее покупателем напрямую продавцу по указанным тем реквизитам.

И в отличие от большинства нынешних централизованных бирж, верификация на Bitpapa является делом исключительно добровольным, что полностью исключает кражу или утечку персональных данных.

Что важно помнить

Если актив безудержно растет, то это должно как минимум насторожить любого благоразумного инвестора. Скорее всего, мы имеем дело с хайпом, рассчитанным на генерацию прибыли исключительно для его создателей – из нашего кармана.

Волатильность неизбежна для любого реального инвестиционного актива – она показывает, что данный актив пользуется спросом и динамично торгуется. В определенном смысле ее можно рассматривать как постоянную проверку обоснованности текущей цены, фундаментальности и долгосрочности установившегося тренда. 

И если биткоин продолжит свой восходящий тренд, то этот тренд и дальше будет отличаться заметной волатильностью – резкими коррекциями и мощными ралли.